在金融界人士看來，由于藝術(shù)品本身特有的屬性，在贗品風(fēng)險(xiǎn)、估值風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、管理人道德風(fēng)險(xiǎn)等方面的風(fēng)險(xiǎn)缺乏監(jiān)管的情況下，藝術(shù)金融市場(chǎng)的發(fā)展仍受到制約。
分析人士建議，雙方各退一步。一方面，藝術(shù)品市場(chǎng)應(yīng)該加快制度建設(shè)，保障消費(fèi)者和投資者的利益；另一方面，金融機(jī)構(gòu)也需要正確認(rèn)識(shí)藝術(shù)品投資的特性，創(chuàng)新更多適合藝術(shù)市場(chǎng)的金融產(chǎn)品。
近日，一個(gè)發(fā)生在收藏圈的案例引發(fā)了記者的興趣。李先生是一家古玩店的老板，店內(nèi)要購(gòu)入一批高端工藝品，急需一筆30萬元的資金。因?yàn)榈昀飰毫舜罅康呢�，手頭沒有那么多錢，低價(jià)處理又不劃算。于是通過朋友介紹，他找到了一家以藝術(shù)品做抵押的借貸機(jī)構(gòu)。
該機(jī)構(gòu)的工作人員告訴李先生，可以把店里的一部分古玩打包，拿到其公司做抵押融資，一般情況下，可以抵到五成的價(jià)格。李先生打包的古玩市價(jià)大約為60萬元，于是在該機(jī)構(gòu)融到30萬元，扣掉5%的風(fēng)險(xiǎn)保障金，一周后，李先生拿到手的錢是28.5萬元。
故事還沒有結(jié)束。這30萬元并不是上述抵押機(jī)構(gòu)支付的，而是通過其線上平臺(tái)向公眾募集。30萬元的一件藝術(shù)品，拆分成若干小資產(chǎn)包，以10%的預(yù)期年化收益率發(fā)售，變成一個(gè)藝術(shù)品理財(cái)產(chǎn)品。
市場(chǎng)快速擴(kuò)容、參與者涌入，孕育著金融化的需求。正是在這樣的背景之下，當(dāng)代中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)“奔跑著”進(jìn)入了新的階段。在經(jīng)歷了早期以個(gè)人資金為主導(dǎo)的個(gè)人收藏時(shí)代，以及上世紀(jì)90年代以產(chǎn)業(yè)資本為主導(dǎo)的機(jī)構(gòu)收藏時(shí)代之后，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)正式進(jìn)入了以金融資本為主動(dòng)的藝術(shù)品金融化時(shí)代。
于是我們看到，在中國(guó)藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)上引領(lǐng)風(fēng)騷的不再是傳統(tǒng)的行家，而變成了呼風(fēng)喚雨的金融資本。藝術(shù)品已成為證券、房產(chǎn)之后，內(nèi)地居民的第三大投資板塊。
然而，隨著中國(guó)藝術(shù)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐不斷加快，藝術(shù)品金融化亂象也逐漸凸顯，以致于中國(guó)藝術(shù)品金融市場(chǎng)成為一個(gè)名副其實(shí)的“金融險(xiǎn)區(qū)”。
“中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)還是個(gè)孩子，有很多小孩子的毛病，包括沖動(dòng)、說謊、不守規(guī)則……但是我們可以管教他。孩子總要長(zhǎng)大�！睂�(duì)于藝術(shù)品金融市場(chǎng)的亂象，濰坊銀行股份有限公司董事長(zhǎng)、黨委書記史躍峰此前在復(fù)旦藝術(shù)金融論壇上發(fā)表了這樣的感慨。
七年之癢
事實(shí)上，藝術(shù)品金融并不是新生事物，早在7年前，中國(guó)就引發(fā)了第一波藝術(shù)品金融行情。
2008年金融危機(jī)之后，全球藝術(shù)品市場(chǎng)經(jīng)歷了一次大的波動(dòng)。席卷全球的金融風(fēng)暴迫使一些國(guó)際大藏家開始出手藝術(shù)品。2009年以后，藝術(shù)品市場(chǎng)上出現(xiàn)了數(shù)十件過億元的拍品，其中大多數(shù)來自于以尤倫斯為代表的著名國(guó)際藏家。
而在這個(gè)過程當(dāng)中，中國(guó)的貢獻(xiàn)以驚人的速度增長(zhǎng)。2008年之后，中國(guó)藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)成交額持續(xù)增長(zhǎng)，并在2011年出現(xiàn)了井噴式的發(fā)展。當(dāng)年，中國(guó)首次超過美國(guó)成為全球最大的藝術(shù)品交易市場(chǎng)。
對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，藝術(shù)品的收藏投資、消費(fèi)市場(chǎng)是另類投資領(lǐng)域里的一片藍(lán)海。其投資回報(bào)率令人驚喜。據(jù)全球藝術(shù)品收藏指數(shù)顯示，所有藝術(shù)品十年平均年回報(bào)率是7%，而標(biāo)普500指數(shù)的年平均回報(bào)是7.4%，兩者不相上下。
2007年，民生銀行發(fā)行了國(guó)內(nèi)首只藝術(shù)品基金，這意味著，中國(guó)藝術(shù)品的金融化時(shí)代也就此開啟。此后，其他形式的藝術(shù)品金融產(chǎn)品陸續(xù)涌現(xiàn)：從藝術(shù)品抵押、藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易，再到藝術(shù)品基金、藝術(shù)品保險(xiǎn)等，一些基金、信托等資本紛紛進(jìn)入藝術(shù)領(lǐng)域“探險(xiǎn)”。
幾年的發(fā)展證明，中國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)是巨大的。今年2月發(fā)布的《中國(guó)藝術(shù)金融發(fā)展年度研究報(bào)告》顯示，2014年中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)雖然處于調(diào)整中，但其市場(chǎng)規(guī)模比2013年增長(zhǎng)了61.5%，達(dá)到123.4億元。
然而，就像所有現(xiàn)實(shí)中的夫妻一樣，藝術(shù)與金融的“婚姻”也面臨著七年之癢的考驗(yàn)。從2013年開始，藝術(shù)品金融市場(chǎng)出現(xiàn)了不小的波動(dòng)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年，有29款藝術(shù)品信托產(chǎn)品期滿需兌付，涉及資金額達(dá)26.42億元。因此，2013年也被稱為“藝術(shù)品信托退出之年”。
究其原因，國(guó)內(nèi)藝術(shù)品信托和基金產(chǎn)品發(fā)行周期普遍設(shè)計(jì)為2至3年，導(dǎo)致從2010年至2011年爆發(fā)的藝術(shù)品信托和基金熱潮在2013年至2014年有了明顯的降溫。因此，到2013年，藝術(shù)品信托和基金市場(chǎng)開始面臨嚴(yán)峻的兌付壓力。
到了2014年，隨著國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整，加之監(jiān)管政策趨嚴(yán)，藝術(shù)品信托和基金市場(chǎng)已難堪重負(fù)。去年12月，有媒體報(bào)道稱，中信信托推出的“中信墨韻1號(hào)”逾期支付3個(gè)月。藝術(shù)品信托的兌付危機(jī)再次將藝術(shù)品金融化的風(fēng)險(xiǎn)問題推到臺(tái)前。
今年1月底，深圳市銀監(jiān)局更是直接叫停了一家“財(cái)富藝術(shù)銀行”。藝術(shù)品與金融的“婚姻”正式亮起了紅燈。
性格不合
藝術(shù)品與金融的“婚姻”觸礁，究其原因還是兩者“性格”不合。
目前在國(guó)內(nèi)，藝術(shù)金融產(chǎn)品主要分為兩類：藝術(shù)抵押和藝術(shù)品基金，前者滿足的是收藏者繼續(xù)投資和流通的需求。但對(duì)于銀行，抵押服務(wù)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)和問題，最大的問題便是估價(jià)和變現(xiàn)。
而從國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的藝術(shù)品基金來看，多數(shù)并沒有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，一般是以有限合伙和信托基金為主，通過跟投、回購(gòu)、優(yōu)先和劣后分層的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等條款來控制風(fēng)險(xiǎn)以增加投資人的信心。
但是這一類產(chǎn)品的存續(xù)期比較短，大概為2至3年。藝術(shù)品基金募集主要通過信托借道銀行來實(shí)現(xiàn)，在目前藝術(shù)品市場(chǎng)還不成熟以及投資者要求短期回報(bào)與藝術(shù)品需要長(zhǎng)線投資的矛盾下，藝術(shù)品基金市場(chǎng)難以得到持續(xù)發(fā)展。
“藝術(shù)品是一種長(zhǎng)線的投資品種，藝術(shù)品信托和基金產(chǎn)品的運(yùn)作周期設(shè)計(jì)為2至3年本身是極不合理的。這種投機(jī)性的操作伴隨的必然是投資的高風(fēng)險(xiǎn)。”資深藝術(shù)品收藏投資顧問朱大成分析指出。
據(jù)了解，目前的國(guó)內(nèi)藝術(shù)品信托和基金產(chǎn)品承諾的年收益率平均為12%左右。若以3年為一個(gè)周期，則收益率高達(dá)36%。其中還不包括產(chǎn)品的發(fā)行成本、擔(dān)保成本、管理成本和倉儲(chǔ)成本等。如果是通過拍賣的方式購(gòu)得作品或進(jìn)行變現(xiàn)，還需要支付給拍賣公司15%的買方傭金和10%的賣方傭金，以及3%的賣方個(gè)人所得稅和1%的保險(xiǎn)費(fèi)等，此外，還要繳納17%的增值稅。
運(yùn)作方若想不虧損，只能期待這些藝術(shù)品在3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)大幅增值，但這是一件幾乎不可能完成的任務(wù)。
“英國(guó)鐵路養(yǎng)老基金”是史上號(hào)稱運(yùn)作最成功的藝術(shù)品基金。這一基金從上世紀(jì)70年代開始設(shè)立，2000年前后將購(gòu)買的藝術(shù)品基本出清。歷經(jīng)30余年，最終名義上的投資回報(bào)率是11.4%。如果扣除通貨膨脹率等因素，其真實(shí)的收益只有4%。
“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)藝術(shù)品信托、基金產(chǎn)品之所以遭遇集中清算，最關(guān)鍵的問題其實(shí)是來自于操作和運(yùn)作這些產(chǎn)品的管理團(tuán)隊(duì)。他們只是想利用藝術(shù)品來融資，用融資到的錢在其他領(lǐng)域進(jìn)行投機(jī)，想短平快地賺錢，其出發(fā)點(diǎn)根本就不是想通過藝術(shù)品自身的增值來獲利。”朱大成說。
事實(shí)上，以國(guó)外藝術(shù)品基金公司的經(jīng)驗(yàn)來看，5年是比較合理的投資周期。朱大成也認(rèn)為：“藝術(shù)品投資至少需要5至8年時(shí)間才能看到效果�！�
然而，在金融界人士看來，由于藝術(shù)品本身特有的屬性，在贗品風(fēng)險(xiǎn)、估值風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、管理人道德風(fēng)險(xiǎn)等方面的風(fēng)險(xiǎn)沒有受控的情況下，藝術(shù)金融市場(chǎng)的發(fā)展仍受到制約。
以藝術(shù)品基金的投資期限為例，由于國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)規(guī)模不大，相比流動(dòng)性不足，藝術(shù)品基金大多不愿意設(shè)立贖回機(jī)制，這也使得兩年期，甚至更短的藝術(shù)品基金產(chǎn)品成為主流。
“銀行是做風(fēng)險(xiǎn)管理，所以我們最怕出風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)還很不成熟，風(fēng)險(xiǎn)很大，所以大家不愿意進(jìn)去�！笔奋S峰的這番話說出了不少金融界人士的心聲。
價(jià)值評(píng)估
如何調(diào)和這一矛盾？分析人士指出，只能期待雙方各退一步，海闊天空。一方面，藝術(shù)品市場(chǎng)應(yīng)該加快制度建設(shè)，保障消費(fèi)者和投資者的利益；另一方面，金融機(jī)構(gòu)也需要正確認(rèn)識(shí)藝術(shù)品投資的特性，創(chuàng)新更多適合藝術(shù)市場(chǎng)的金融產(chǎn)品。
陸建松是復(fù)旦大學(xué)文物與博物館系主任，也是國(guó)內(nèi)知名的博物館專家。作為業(yè)界大腕，陸建松早在十年之前就已經(jīng)開始關(guān)注藝術(shù)品金融的問題。當(dāng)時(shí)，陸建松已經(jīng)意識(shí)到藝術(shù)品行業(yè)的價(jià)值評(píng)估問題將是阻礙藝術(shù)金融發(fā)展的最大障礙。
“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)看似很熱鬧，但是我們一直沒有獨(dú)立、專業(yè)的第三方鑒定機(jī)構(gòu)。一般個(gè)人收藏都是找一個(gè)博物館，說你幫我看看，都是這樣干的。”陸建松說。
缺乏第三方的鑒定機(jī)構(gòu)，意味著難以對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行定價(jià)。而金融機(jī)構(gòu)若想進(jìn)入藝術(shù)品市場(chǎng)，首先就要了解一個(gè)藝術(shù)品的價(jià)值�！氨热邕@個(gè)東西是真的還是假的？它的價(jià)值是多少？要是沒有這個(gè)基礎(chǔ)的話，無論是銀行還是擔(dān)保機(jī)構(gòu)都不敢去做。這是制約藝術(shù)品金融發(fā)展的瓶頸�！标懡ㄋ梢会樢娧刂赋�。
陸建松擔(dān)憂的事情同樣是金融機(jī)構(gòu)投資者們的“心病”。在金融界看來，藝術(shù)品金融對(duì)接的難點(diǎn)主要是三個(gè)方面：一是缺乏權(quán)威、有公信力的鑒定評(píng)估機(jī)構(gòu)來給藝術(shù)品估值；二是配套的法律法規(guī)和監(jiān)管尚不健全；第三則是藝術(shù)品收藏投資者缺乏專業(yè)素養(yǎng)和知識(shí)儲(chǔ)備，不少投資人實(shí)際上是藝術(shù)品領(lǐng)域的“門外漢”。
而根據(jù)目前國(guó)內(nèi)規(guī)定，博物館研究人員不允許進(jìn)入鑒定行業(yè)。因?yàn)椴┪镳^的文物鑒定專家承擔(dān)的是行政管理部門的責(zé)任，如果進(jìn)入市場(chǎng)從事相關(guān)商業(yè)咨詢工作，容易產(chǎn)生尋租的空間。
就此現(xiàn)狀，陸建松提議可以打造一個(gè)第三方專業(yè)平臺(tái)，集中一批已經(jīng)退休的文物專家，專門從事文物鑒定工作。此外，陸建松還建議國(guó)家應(yīng)該制定相關(guān)法律監(jiān)督第三方機(jī)構(gòu)，比如確立相關(guān)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，以及第三方機(jī)構(gòu)承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)。
與此同時(shí)，金融界也在積極探索解決這一難題的方法。
在史躍峰看來，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該主動(dòng)地去研究藝術(shù)品市場(chǎng)。據(jù)他介紹，濰坊銀行已經(jīng)成立了20多人的藝術(shù)金融團(tuán)隊(duì)，專門研究藝術(shù)市場(chǎng)。此外，濰坊銀行還計(jì)劃利用自身優(yōu)勢(shì)，打造一個(gè)涵蓋一級(jí)與二級(jí)市場(chǎng)的藝術(shù)品數(shù)據(jù)庫。
史躍峰表示，目前國(guó)內(nèi)藝術(shù)品數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)大多來源于二級(jí)市場(chǎng)，比如各種拍賣數(shù)據(jù)。但是藝術(shù)品市場(chǎng)是有層次的。事實(shí)上，藝術(shù)品一級(jí)市場(chǎng)有著非常龐大的交易量和交易數(shù)據(jù)。史躍峰認(rèn)為，只有一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)共同構(gòu)成的數(shù)據(jù)庫才能體現(xiàn)藝術(shù)品市場(chǎng)的走向和發(fā)展情況。
在史躍峰的計(jì)劃中，一旦這個(gè)數(shù)據(jù)庫建立起來之后，就可以分析研究推出相關(guān)的藝術(shù)品指數(shù)。在此基礎(chǔ)上，銀行能夠提供分析咨詢等服務(wù)，甚至包括相關(guān)的估價(jià)服務(wù)，從而掌握藝術(shù)品定價(jià)的主動(dòng)權(quán)。
“金融要積極作為，主動(dòng)認(rèn)識(shí)藝術(shù)市場(chǎng)的規(guī)律。藝術(shù)品市場(chǎng)也應(yīng)該主動(dòng)尋找和金融融合的機(jī)會(huì)，利用金融杠桿推動(dòng)自己長(zhǎng)得更快、更健康�！笔奋S峰說。
不斷創(chuàng)新
除了增加溝通之外，保持新鮮感也是“婚姻常青”的秘訣。對(duì)于藝術(shù)品金融而言，則是要不斷地創(chuàng)新，維持其生命力。
董藝是北京德美藝嘉文化產(chǎn)業(yè)有限公司首席執(zhí)行官。在進(jìn)入藝術(shù)行業(yè)之前，董藝曾在投行工作多年。這也幫助她更好地理解藝術(shù)與金融的關(guān)系。近年來，董藝一直在探索如何將藝術(shù)產(chǎn)業(yè)化。
“藝術(shù)是一個(gè)非常傳統(tǒng)的行業(yè)，如何對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行改造，這里面就蘊(yùn)藏著大量的機(jī)會(huì)�！倍嚤硎�，改造藝術(shù)行業(yè)的最大挑戰(zhàn)就是要有創(chuàng)新精神。
最近，董藝就一直在思考如何在藝術(shù)品金融市場(chǎng)中引入資產(chǎn)管理的方式。“做金融的人可以對(duì)客戶的資產(chǎn)進(jìn)行管理，那我們能不能對(duì)客戶的藝術(shù)資產(chǎn)進(jìn)行有效的管理呢？我認(rèn)為這非常有可能，而且是可以實(shí)現(xiàn)的�！�
董藝向記者介紹，目前，很多傳統(tǒng)行業(yè)也對(duì)藝術(shù)品有消費(fèi)需求。據(jù)董藝透露，其正在給某頂級(jí)酒店集團(tuán)做顧問，業(yè)主希望能購(gòu)買一批藝術(shù)品放置在酒店內(nèi)，以提升酒店的形象。但是藝術(shù)品的成本非常高，很多時(shí)候遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了業(yè)主的能力，這時(shí)候就需要金融的配套解決方案。
董藝提出，金融機(jī)構(gòu)可以提供給投資者3至5年的貸款，甚至是通過租賃的方式將藝術(shù)品提供給業(yè)主。而在對(duì)方的財(cái)務(wù)報(bào)表上，這項(xiàng)支出可以體現(xiàn)為5年折舊，這樣就不會(huì)影響對(duì)方財(cái)務(wù)報(bào)表上的利潤(rùn)。
“當(dāng)我把藝術(shù)品作為動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)進(jìn)行管理的時(shí)候，若干年之后，這些藝術(shù)品才能夠增值�！倍囌f。
而上海泓盛拍賣公司董事長(zhǎng)趙涌則利用“互聯(lián)網(wǎng)+”對(duì)藝術(shù)品行業(yè)進(jìn)行了大刀闊斧的改革。早在2000年，趙涌就創(chuàng)立了網(wǎng)站“趙涌在線”。隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展，目前“趙涌在線”已經(jīng)變身成為一家主打藝術(shù)收藏品網(wǎng)上交易的電商。
“‘互聯(lián)網(wǎng)+’是很好的東西。互聯(lián)網(wǎng)可以加在任何地方，給你帶來能量，給你去掉很多的束縛�！痹趶�(fù)旦藝術(shù)金融論壇的現(xiàn)場(chǎng)，趙涌表達(dá)了自己對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)的熱愛。
趙涌認(rèn)為，對(duì)于藝術(shù)品收藏而言，“互聯(lián)網(wǎng)+”帶來了金融平臺(tái)、標(biāo)準(zhǔn)平臺(tái)以及交易平臺(tái)的結(jié)合，而這種結(jié)合打破了藝術(shù)品行業(yè)原有的很多限制。
以藝術(shù)品典當(dāng)行業(yè)為例，目前，中國(guó)有6000余家典當(dāng)行。2014年上半年，全國(guó)典當(dāng)企業(yè)累計(jì)發(fā)放當(dāng)金1960.6億元，同比增長(zhǎng)20.7%。其中，藝術(shù)品典當(dāng)占據(jù)其中10%至20%的份額。
典當(dāng)行業(yè)雖然發(fā)展迅速，但是一直受到地域限制。趙涌認(rèn)為，“互聯(lián)網(wǎng)+”將會(huì)打破這一枷鎖，給予藝術(shù)品投資更多的金融幫助�！耙�?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)上的交易很活躍，天天都有交易。數(shù)據(jù)可以控制，資金抵押過程中的風(fēng)險(xiǎn)也可以控制。而原來傳統(tǒng)行業(yè)沒有這個(gè)優(yōu)勢(shì)�！壁w涌說，“‘互聯(lián)網(wǎng)+’對(duì)于任何行業(yè)都是非常好的一個(gè)時(shí)機(jī)，無論是藝術(shù)保險(xiǎn)、藝術(shù)基金，還是藝術(shù)典當(dāng)行業(yè)都可以與‘互聯(lián)網(wǎng)+’結(jié)合�！�
